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煤炭石油征资源税对石油行业不一定是坏事

发布时间:2019-08-15 09:31:29 编辑:笔名

煤炭石油:征资源税对石油行业不一定是坏事 2010-07-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

国务院在5日至6日召开的西部大开发会议上表示,将对煤炭、原油和天然气等资源税由从量征收改为从价征收,意味着上月实施的针对新疆地区的资源税改革政策将推广到西部12个省份。

我们预计税率和之前新疆的一样5%,我们分 种情况:在新疆、西部12省(包括新疆)、全国实行资源税,对中石油EPS的影响(年化)分别为0.02、0.0 和0.08, 种情况下对中石化EPS的影响(年化)分别为0.01、0.012和0.05,以上计算没有考虑税率减免的情况。

根据规定高硫天然气、三次采油、用于运输消耗的原油等情况下的油气可以减免资源税,由于全国油田分散情况也比较复杂,目前很难准确计算,但是由于减免因素的存在,实际对EPS的影响会比我们上面计算的小一些,我们估计在10%以内。

我们之前也提到过征资源税对中石油、中石化不一定是坏事,因为资源税的征收讲了很久,市场已经充分预期,股价也已经体现,所以对股价向下的影响不大,资源税征收后国家调整暴利税起征点的可能性更大。我们认为暴利税起征点调整也是合理的:1是受资源税后适当减少暴利税平衡税负,2是很多东部老油田完全生产成本已经超过40美元/桶,超过40美元并不能算“暴利”。当然上面这些这是我们的看法,2大公司也在向国家提这个问题,但是会不会调整和时点,都不确定。

投资建议:6月中国石油、中国石化绝对收益分别为-4. 8%、-8.07%,中石油跑赢大盘 .2个百分点,中石化略微跑输大盘0.5个百分点。

我们认为目前中石油股价向下的风险更小,因为一体化程度更高,上下游基本上是1:1,所以在油价上涨成品油管制的情况下业绩的风险较小,另外中石油的股价离最低股价只有10%不到的空间,中石化离最低价还有20%以上。

短期维持行业中性的观点,我们自今年2月最先市场下调行业评级到中性,现在为止验证的是不错的,行业短期缺乏股价刺激因素,投资机会还要等待,但对于长期资金来说,估值已经接近底部,有一定配置价值。注意如果油价下半年跌幅较大(70美元),行业会有机会。

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刘永健