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农业上市公司中报业绩前瞻季节性与灾害致中

发布时间:2019-10-13 06:57:05 编辑:笔名

  农业上市公司中报业绩前瞻:季节性与灾害致中报业绩增速下滑

  结论与投资评级:根据我们跟踪的32 家农业上市公司中报业绩预测,中报净利润同比增长13.5%,与1 季报同比增长63.09%相比,增速明显下滑。预计持续增长的子行业有种业(387%)、养殖业(含海洋养殖)(82.8%)、动物保健(36.6%),其他子行业同比均下降。投资建议:看好2010 年主营业绩增长明晰的上市公司,重点推荐:獐子岛(300%)、圣农发展(-8.9%)、登海种业(125%)、中牧股份(31%)、安琪酵母(21%)、海大集团(23%),及业绩预期好转的敦煌种业(180%)、东方海洋(32%)、好当家(28%)。

  原因与逻辑:农业子行业众多,业绩分化影响因素不一:①季节性因素,二季度很多子行业进入销售或消费淡节,如杂交玉米种子行业、海洋养殖等;②自然灾害影响。2010 年上半年,西南干旱、北方低温,继而南方洪水等自然灾害频发,相关区域上市公司受灾影响明显,主要有绿大地(干旱)、圣农发展(肉鸡养殖场遭洪水淹)等,水产饲料类上市公司,尤其是市场处于西南地区的饲料企业,因下游水产养殖业遭旱灾(池塘干枯)、水灾影响,饲料销售不畅,如通威股份、新希望等公司预计主营利润同比均下降。③价格下跌。上半年猪肉(鸡肉)价格持续下跌,生猪养殖、屠宰类公司面临困境。中国出口番茄酱价格因上榨季产量大增价格持续下跌,新中基、中粮屯河预期中报业绩大幅下滑。苹果汁价格虽有所回升,但仍处低位。糖价在冲高后盘整回落,南宁糖业上半年业绩均明显增长,但预计下半年增速下滑。

  三季度是农业上市公司业绩低点(季节性因素),但有部分子行业进入或逐渐销售旺季,如水产饲料、鸡肉消费、动物疫苗(秋防招标)。

  投资选择:看好全年业绩增长的农业上市公司。随着中报逐渐公布,部分主营具有核心竞争力、全年业绩预期持续增长的农业上市公司中报业绩风险逐渐释放,三季度下调或许是介入时机。目前我们重点推荐:獐子岛(季节性波动相对较小)、圣农发展(下半年鸡肉价格回升,灾后恢复)、登海种业(四季度种子进入销售)、中牧股份(上半年实际经营业绩较好)、安琪酵母(股权过户,少数股东损益回归上市公司)、海大集团(市场拓展较好,中报业绩保持增长),及业绩预期好转的敦煌种业(母公司计提减少)、东方海洋(海参养殖业务利润贡献逐渐增加)、好当家(海参消费持续增长)。

  风险因素:部分公司中报业绩有可能低于预期,三季度依然是业绩低点。

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